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乱世王者主城升级条件31到35:結構性機會仍存 養殖業獲關注

2019/6/5 7:24:30

乱世王者两情相悦特效 www.1867831.com 雖然近期農林牧漁板塊出現波動走勢,但資金流入依然較為明顯。從細分領域來看,禽養殖行業備受市場關注。申萬宏源分析師趙金厚指出,隨著兩廣地區拋售進入尾聲,本周豬價上漲。根據豬易通數據,近期豬價由14.91元/公斤上漲至15.41元/公斤,且東北、華北、華東、華中、華南、西北和西南地區全線上漲。預計6月份豬價將震蕩上行,下半年隨著消費恢復及產能缺口的出現,豬價將快速上漲。整體來看,去產能幅度、恢復產能的時間均超歷史上任何一輪周期,預計此輪周期的高度、時間也會超預期。

個股機會方面,趙金厚持續推薦生豬養殖和白羽肉雞養殖板塊。生豬養殖板塊推薦牧原股份、溫氏股份,關注正邦科技。其他涉及生豬養殖業務的上市公司包括新希望、唐人神、大北農、新五豐、天康生物、海大集團、金新農、傲農生物、中糧肉食等。白羽肉雞板塊推薦益生股份、民和股份、圣農發展、仙壇股份、禾豐牧業。

牧原股份(002714) 市場份額有望提升

公司精細化管理與低成本優勢及戰略思路清晰,當下非洲豬瘟使得行業周期拐點到來同時,亦將倒逼行業向精細化管理升級,持續看好公司先發優勢和長期成長潛力。長江證券指出,生豬養殖行業在達到一定規模以后,會呈現規模不經濟性,即企業長期平均生產成本并不會隨生產規模增長出現下降,而是呈現U型結構。規模不經濟的核心其實在于管理不精細,而牧原股份在規模做大的同時,通過管理精細化避免養殖成本溢出問題。這也使得公司在眾多養殖企業中脫穎而出,成為自繁自養一體化養殖龍頭。成本優勢是公司能夠實現持續成長的核心競爭力。經測算公司養殖完全成本僅11.35元/公斤,遠低于行業平均水平。公司上市后專注于養殖主業,并通過資本市場助力進行產能擴張,在當下疫情倒逼行業升級背景下,公司有望實現市場份額持續提升。

正邦科技(002157) 成本將逐步降低

公司業務由飼料+生豬養殖雙輪驅動。公司起家于飼料業務,2011年前后重心轉變為發展生豬養殖,2018年生豬出欄量554萬頭,是國內第三大生豬養殖企業。國盛證券指出,2019年春節后傳統消費淡季豬價不跌反漲,反應出當前產能緊缺,豬價反轉確立?;繁5右咔?,淘汰大量散養戶和中小養殖場,促進行業規?;潭忍嶸?。規模養殖場具有養殖成本低、抵抗周期波動、環保規范化、檢驗檢疫能力強等優勢。當前規?;矯R10出欄市占率僅8.06%,公司位列第三,規?;撤⒄箍占浯?。此外,2017年由于外購大量仔豬、改建豬場導致頭均養殖毛成本高于同行業可比公司。2018年公司業務模式已成熟、豬場改建基本完成以及養殖管理技術輸出更為完善,伴隨產能逐步釋放,頭均養殖成本將逐步走低。

唐人神(002567) 產能布局初步完成

公司以飼料起家,并逐步向產業鏈下游延伸,致力于生豬產業鏈一體化經營。目前公司構建了“飼料、養豬、肉品”三大產業,飼料穩定增長,提供穩定現金流;生豬快速發展,為業績增長主動力;肉品制造布局終端消費,平滑豬價波動對業績的影響。光大證券指出,非洲豬瘟導致行業產能去化,供需格局趨勢性逆轉,豬價進入上升通道。按照生長周期來看,2018年下半年生豬存欄將影響2019年上半年豬肉的供給,母豬產能的去化的影響則將在2019年下半年開始體現。豬瘟及禁運推動行業仔豬和能繁母豬去產能大局已定,2019年下半年開始豬價大幅上漲確定性高。經過3-4年的積累,公司當前產能布局已初步完成,根據規劃,2019年、2020年出欄將分別為160萬頭、300萬頭,出欄量連續翻倍。

新五豐(600975) 業績彈性良好

公司養殖模式以“公司+農戶”為主,風險敞口較小,對疫情抵抗能力較強;其次,公司在湖南省出欄占比90%以上,湖南省的非瘟疫情呈點狀散發狀態,相對于北方區域而言基本可控。養殖模式和區位優勢使公司在本輪疫情中受影響較小,產能保留較為完整。太平洋證券指出,公司利用豬場租賃模式輕資產擴張,有限解決了國有企業在工程建設的招投標環節效率低下問題。湖南省現代農業控股集團作為實際控制人,致力于把公司打造為湖南省區域龍頭,在人力、物力、財力和土地等方面全力支持公司做大做強。此外,公司后備母豬部分來自于控股股東旗下的兄弟單位湖南天心種業,數量和價格都有保障,一定程度上確保公司能夠以較低成本實現產能擴張計劃。整體來看,未來豬價上漲的強烈預期,或為公司帶來巨大的業績彈性。

金新農(002548) 具備擴張潛力

公司通過并購優質種豬企業武漢天種和福建一春進入種豬繁殖領域,之后不斷加大投資力度進一步完善養殖布局。經過2017年下半年的環保退養以后,公司能繁母豬減少至2萬頭左右,其中GGP核心群保持在2200頭左右;另外,隨東北地區疫情穩定,東北鐵力項目已陸續進豬,按規劃未來東北鐵力項目將新增2000頭GP母豬、1.44萬頭PS母豬。天風證券指出,公司育肥主要是自繁自養為主,包括東北鐵力、福建南平;除此之外,公司子公司新跨越開展生豬養殖全托管業務,2018年共有四個全托管豬場,全托管模式下生豬銷量為9.58萬頭。值得一提的是,2018年底公司資產負債率上升到63%,雖與同行業上市公司相比處于高位,但是考慮到可轉債陸續轉股可能及新控股股東的支持,預計公司仍具備擴張潛力。

益生股份(002458) 受益價格上漲

公司是國內唯一擁有曾祖代白羽肉種雞的企業,2018年父母代肉種雞雛雞外銷約750萬套,銷售單價同比增長 23.94%至 30元/羽;商品代雞苗銷售3億羽,均價較上年度增加138.41%至3.5元/羽左右。2019年一季度公司預計實現父母代種雞外銷 90萬套,商品代雞苗6800多萬只,公司雞苗銷量呈現季度增多趨勢,預計2019年可實現父母代、商品代雞苗銷量分別為 750 萬套、3.1 億羽。我們認為雞苗供給短缺以及下游需求提升帶動的雞苗價格高位震蕩,將為公司貢獻較大業績彈性。財富證券指出,2019年上半年父母代供給短缺是決定商品代雞苗價格增長的重要原因,隨著2019年二季度后消費旺季的到來以及豬價趨勢性上漲的開始,終端雞肉產品價格提升將是雞苗價格上漲的主要動力。公司作為龍頭,有望充分受益苗雞價格上漲。

圣農發展(002299) 一季度業績暴增

公司2018年、2019年一季度業績出現幾何式增長,2019年一季度凈利潤已經超過2017年兩倍之多。豬肉作為國人最大的動物蛋白來源,每年的需求量極其龐大,如果出現短缺,預計豬肉進口量將首先出現增長,其次雞肉等主要的替代品消費也有望受到拉動。海通證券指出,2019年我們預計白羽雞行業仍將保持強勢,且由于2018年雞價上漲啟動較晚,預計2019年上半年企業盈利數據同比增速將非常亮眼,全年業績也有望保持增長。在供給和需求的雙重利好下,2019年雞肉價格仍將維持高位運行,尤其上半年在低基數效應下,利潤有望實現高速增長。圣農發展作為我國白羽肉雞唯一的全產業鏈一體化企業,也是我國規模體量最大、客戶群體最高端的白羽雞企業,將充分受益行業的景氣行情,實現利潤提升。

仙壇股份(002746) 高增長或延續

公司目前已形成涵蓋父母代肉種雞養殖、雛雞孵化、飼料生產、商品代肉雞養殖、肉雞屠宰與加工的完整產業鏈模式,因此經營業績穩定性更強一些。2018年公司肉雞出 欄 量 約 1.17 億 羽 , 預 計2019-2020年分別出欄1.28、1.4億羽。隨著二季度后消費旺季的到來以及對豬肉替代需求的逐步體現,禽產業鏈價格傳導機制將更加通暢,毛雞和雞肉產品價格有望呈現逐步上漲趨勢,公司業績高增長亦將延續。財富證券指出,非洲豬瘟疫情擴散導致生豬產能大幅去化的背景下,雞肉替代性需求有望提升。根據農業部數據顯示,2019年2月能繁母豬存欄同比下滑20%,由此產生的豬肉供給缺口以及二季度之后豬價的趨勢性上漲均有望成為拉動白羽雞消費的重要驅動力。

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